字体大小 就像被黄色夹克包围的野餐一样,美国银行今年的财务业绩显示出令人兴奋的迹象,让投资者难以充分享受。该银行削减了开支,建立了稳固的资本状况,并逐渐从不稳定的业务转向稳定和有利可图的业务。但它也被大量的诉讼费用所吞没。他们将在第三季度再次受到攻击,但随后将很快开始清除。从明年开始,美国银行的投资者将会看到他们多年来从未见过的两件事:一份相当清晰的损益表和一份体面的股息。 到2017年,每股收益可能达到2美元,而今年估计为75美分。更重要的是,届时股东的收益和股息支付将会出现一系列稳定增长,法律意外的数量会越来越少。他们可能愿意在此时支付每股25美元,或者相当于最近17美元的12.5倍的收益。在累积股息中每股增加一个降压,美国银行股票(股票代码:BAC)可能在未来三年内回报50%,也许更快。 按资产总额计算,美国银行是美国第二大银行,其为2.17万亿美元,而摩根大通(JPM)则为2.52万亿美元。今年上半年,33%的收入来自美国银行的消费者和商业银行业务部门,其中包括分行系统和信用卡; 20%来自全球财富和投资管理,包括美林零售经纪公司和美国信托私人银行; 22%来自全球市场,或机构销售和交易; 19%来自全球银行业务,包括现金管理和支付系统的公司和商业部门;和消费者房地产服务业的6% - 抵押贷款,主要包括2008年购买的来自陷入困境的Countrywide的抵押贷款。 全球金融危机中的法律责任使美国银行遭受的打击比美国银行更为严重,自2013年以来,诉讼已占据核心利润的30%,是同行平均水平的两倍。上一季度,该银行在支付了40亿美元的税前诉讼费用后,每股盈利23亿美元,即每股19美分,或者每股税后约22美分。 8月,美国银行与司法部达成了170亿美元的抵押贷款和解协议,这将使其自金融危机以来的总法律标签超过650亿美元。在10月中旬银行发布第三季度数据时,寻找另一份杂乱报道。它预计将录得53亿美元的收费,即每股收益43美分。 好消息是:美国银行估计,它已经解决了95%的抵押证券的索赔,其中索赔已经提出或受到威胁。它可能还没有看到法律费用的终结;与Libor-fix和狡猾的货币兑换相关的全行业丑闻尚未得到解决。但美国银行的曝光率有限。从第四季度开始,利润表可能再次开始受到利润的支配。其中有更多好消息。 “有很多关于盈利何时恢复正常的讨论,”首席执行官布莱恩莫伊尼汉在过去一周告诉巴伦。 “但我们已经看到我们大部分核心业务的利润增长,被传统成本所抵消。”至于他的观点,美国银行五大业务中四家的核心利润税前二季度达到85亿美元,高于两年前的68亿美元,抵消了抵押贷款业务45亿美元的亏损。抵押贷款业务最近一直很疲软,但即便如此,该业务的贷款部分在上个季度税后仅损失了5600万美元。其余的来自传统资产和服务 - 在金融危机之后设立一个单独的报告部门来处理拖欠的抵押贷款。 在那里,大量的损失来自诉讼和追逐文书工作的高成本,为一些借款人修改贷款,取消对其他人的抵押等等。但诉讼费用明年应该会大幅下降。非诉讼费用已经下降 - 上一季度为14亿美元,而去年同期为23亿美元。一年后,这些费用可能会降至每季度5亿美元。最终,传统部门将重新折回抵押贷款部门。 “股票价格取决于市场情绪,”莫伊尼汉说。 “我们的工作是推动基本的股东改善。我们在提高账面价值的同时大幅降低了风险。”这意味着近年来削减债务,增加资本和流动性,但也更注重可靠的利润来源。在本月早些时候的一份报告中,高盛(Goldman Sachs)指出,除了诉讼费用和其他一次性项目之外,美国银行股票的收益波动幅度最大,且最稳定例如,更好的盈利稳定性和更高的股息帮助富国银行获得了今年估计账面价值1.7倍的优质股票估值,而美国银行则为0.8倍。随着后者的稳定收益开始大放异彩,其折价应该缩小。 更大的红利应该有所帮助。美国银行今天支付花生,但随着其超额资本膨胀,支付应该迅速增加。华尔街预计到2017年每股收益55美分,相当于今天价格的3.2%。 没有 一路上美国银行近年来增加的利润是简化业务线并从成本中削减数十亿美元。即使新账户稳健增长,信用卡产品也已从20多个减少到3个。分支机构已削减1,000至5,000左右,其余银行增加了更多的现金机器。 RBC Capital Markets的数据显示,移动银行业务的增长速度远远快于分行银行业务,这有利于盈利,因为移动交易使银行成本为15或20美分,而分行访问则为5美元。 当然,降低成本无法替代收入增长,但华尔街预测,未来几年美国银行的收入将以中等个位数的百分比增长。它不需要找到很多新客户。该银行指出,其客户在其他地方拥有8万亿美元的余额。 “交叉销售对我们公司的发展越来越重要,”Moynihan说。 利率上升也可能提振收益。人们普遍预计美联储将在明年开始加息。银行通过从存款人那里廉价借贷并以获利为借贷来赚钱。在当前的超低利率环境下,由于储蓄账户的利率只能下降到目前为止,利差受到挤压。美国银行估计,全面提高一个百分点的税率将使税前利润增加30亿美元。 底线由于美国银行最终将其问题置于其背后,股票可能在三年内从17美元涨至25美元 - 或者更快。 高盛指出,虽然整合已经在大型美国银行中发挥作用,但剩余的参与者正在逐渐退出业务范围,这些业务线的份额较低,并专注于他们占据主导地位的业务线,这与合并的效果相同:减少竞争并提高利润。它认为美国银行是无足轻重的;相对于其在标准中的权重,它在共同基金中的权重