陶氏化学公司的“Enlist”标记为玉米和大豆种子,它们是由其开发的新杂草控制系统的一部分,最近获得了美国农业部的最终批准。这些种子经过基因改造以耐受更有效的除草剂的应用,因为美国的杂草对目前最常用的基于草甘膦的除草剂的抗性越来越强。美国农业部批准征收玉米和大豆种子特性是该技术商业化的重要一步。现在,这取决于美国环境保护局批准的Enlist Duo除草剂。陶氏预计,在推迟近两年后,明年将在美国推出新的玉米和大豆种子品种。我们认为,Enlist杂草控制系统的商业化可以显着提升Dows在强劲农产品市场中的市场份额。 陶氏是一家多元化的化学工业巨头,从事特种化学品,先进材料,农业科学和塑料业务。它为大约160个国家的客户以及电子,水,能源和农业等高增长领域提供广泛的基于技术的产品和解决方案。去年,陶氏报告的年销售额约为570亿美元,调整后的净收入约为29亿美元。我们目前对道指的估值为53美元/股,相当于该公司2014年全年调整后摊薄后每股盈利预测的18.9倍。 请参阅我们对道指的完整分析 除草剂耐受性作物 杂草给农民带来了一些问题,因为他们不仅要与种植的作物竞争阳光,土壤养分和水,还要为可能危害作物的害虫提供庇护,并显着降低作物产量。早些时候,农民主要通过在种植作物之前耕种田地来解决杂草问题。然而,由于耕种的许多经济劣势,免耕农业技术在20世纪后半叶开始获得动力。 1996年,孟山都以Roundup Ready杂草控制系统的形式推出了最成功和最广泛采用的技术。它由经过基因改造的种子组成,可耐受基于草甘膦的除草剂。改良遗传学确保草甘膦为基础的除草剂,对广谱杂草有效,不会对作物造成伤害。从那时起,耐除草剂作物大大推动了转基因作物的全球市场。如今,这些作物占全球转基因作物总面积的60%以上。 然而,随着杂草对基于草甘膦的除草剂越来越具有抗性,越来越需要更有效的除草剂耐受性杂草控制系统,以维持和进一步提高作物产量。根据陶氏进行的第三方研究,自2009年以来,抗草甘膦除草剂的农田面积增加了一倍以上,目前已超过7000万英亩。 征收杂草控制系统 Enlist杂草控制系统包括经过基因改造的种子,以耐受Dow,Enlist Duo的新除草剂。该除草剂含有2,4-D,为草甘膦除草剂增加了另一种作用方式。该技术旨在通过更好地保护更强的杂草来提供更高的作物产量,这些杂草对草甘膦的抗性越来越强。该系统的商业应用要求新的种子特性以及新的除草剂得到监管机构的批准。 由于除草剂耐受性作物市场的庞大规模,成功的商业发布可能会取代广泛使用的Roundup Ready系统,可显着提升陶氏在转基因种子市场的份额。此外,孟山都公司是第一个获得陶氏耐受除草剂耐受特性许可的人,这表明该技术具有巨大的潜力,可以捕捉快速增长的转基因种子市场。 (参见:道琼斯和孟山都交易为下一代转基因种子奠定了基础) 竞争和监管障碍 在竞争方面,转基因种子市场的领导者孟山都开发了另一种除草剂耐受系统,称为Roundup Ready Xtend Crop系统,该系统使用新的Roundup Xtend除草剂。 Roundup Xtend除草剂添加麦草畏作为基于草甘膦的Roundup除草剂的替代作用。这种除草剂必须与Roundup Ready Xtend种子一起使用,该种子能够耐受麦草畏和草甘膦的应用。 对于使用这两种杂草控制系统存在相当大的反对意见,导致美国监管机构对其进行了更多的审查。在陶氏的Enlist系统中,主要关注的是其对未经基因改造的特种作物的潜在有害影响。由于其挥发性和“漂移”,容忍无意中使用Enlist Duo除草剂中使用的2,4-D化学品。使用Enlist转基因作物也存在许多健康问题。这些问题只是增加了针对所有转基因作物的持续活动,对这些作物产生的所有食品的标签需求不断增长。转基因食品的批评者认为它们对环境有害并且可能对健康构成威胁。 去年5月,美国农业部延长了对Dow的Enlist玉米以及Monsanto的Roundup Ready Xtend大豆的评估。道指最初计划在2013年种植季节推出其Enlist玉米,现已推迟近两年。然而,由于该公司已获得美国农业部的批准,因此美国环保署已经表示准备批准陶氏的Enlist Duo除草剂,因此很可能能够在明年将美国的Enlist杂草控制系统商业化。 对陶氏来说意味着什么? 我们认为,Enlist杂草控制系统是陶氏的一个非常有效的产品,在获得所有监管机构批准后成功进行商业发布,可能会以不止一种方式为公司带来增量收入。首先,这意味着该公司的种子收入增加主要是由于市场对不断增加的超级杂草作物保护需求的增长。其次,Enlist Duo除草剂,该公司声称该除草剂旨在最大限度地减少与使用2,4-D化学品相关的有害影响,也将提高其作物保护销售。第三,它将为下一代SmartStax中的堆叠特性组合添加经过验证的杂草抗性技术,这将进一步增加种子收入。最后,它还将为陶氏带来更高的许可收入,因为越来越多的种子公司希望向其客户销售成功的技术。 查看互动机构研究(由Trefis提供): 全球大型股|美国中期